华北电力大学
《证券投资学》考试大作业
题 目 关于华能国际的证券分析 院 系 动力工程系 专业班级 热动0903 学生姓名 学 号 200902000322 分 数
2010 年 6 月
关于华能国际的证券分析
电力工业是国民经济发展中最重要的基础能源产业，是国民经济的第一基础产业，是关系国计民生的基础产业，是世界各国经济发展战略中的优先发展重点。作为一种先进的生产力和基础产业，电力行业对促进国民经济的发展和社会进步起到了重要作用。与社会经济和社会发展有着十分密切的关系，它不仅是关系国家经济安全的战略大问题，而且与人们的日常生活、社会稳定密切相关。随着中国经济的发展，对电的需求量不断扩大，电力销售市场的扩大又刺激了整个电力生产的发展。目前中国经济的基本面没有改变，国内市场广阔，外汇储备和居民储蓄充足，经济增长的内在动力强劲。而国家一系列扩内需、保增长、调结构的措施，将使我国有望率先实现经济复苏，从而拉动电力需求的增长。按照十七大报告中提出的“人均ＧＤＰ到２０２０年比２０００年翻两番”的目标，这期间ＧＤＰ总量增速应在年均６－７％之间，对应电力需求增速在８％以上，而短期电力需求仍将维持１２％以上。所以，国家的和经济形势对电力行业发展都是非常有利的。
华能国际是具有综合竞争优势的行业龙头，经过十多年年的发展，凭借华能集团的支持，依靠管理、技术等方面的优势，公司始终在规模上保持着行业领先地位。截至２００７年１２月１４日，公司可控装机３６７２万千瓦，权益装机容量３２１１万千瓦；公司综合竞争优势突出，公司上市以来一直保持着亚洲最大，国内领先的行业地位，截至２００７年１２月１４日，公司可控装机３６７２万千瓦，权益装机容量３２１１万千瓦。公司资产状况优良，多是单机３０万千瓦以上的大机组，主要分布在东部沿海发达地区，因此长期看，盈利能力将始终保持行业领先。公司还在管理、技术、人才方面具有突出的竞争优势，并具备稳健的成长前景。公司财务状况良好，负债率在同行业中处于较低水平，且每年有超过１００亿元稳定的经营性净现金流；并且，优异的煤耗指标是公司具有优势的又一体现。低煤耗除了大机组较多的原因外，公司在电厂运营的成本控制方面管理到位，也起到了至关重要的作用。２００６年公司实现供电煤耗３３５．６克／千瓦时，同比下降１．４６ 克／千瓦时，而同期全国平均水平是３６６克／千瓦时， 五大系的另外几个Ａ股公司， 国电电力是３４２．４ 克／千瓦时，华电国际是３４６．５克／千瓦时，大唐发电是３４３．３克／千瓦时，可见公司在煤耗指标上也保持行业领先水平。所以，其股票升值的可能性是非常大的。
华能国际也一直以差异化战略作为自己的竞争战略，该公司之所以能够做到是因为其具有以下优势：（1）具有很强的研究开发能力，研究人员有创造性的眼光；（2）有技术领先的声望；（3）在电力行业有悠久的历史并能吸取其他企业的技能自成一体；（4）有很强的市场营销能力；（5）研究与开发、产品开发以及市场营销等职能部门之间有很强的协调性；（6）具备能吸引高级研究人员、创造性人才和高技能职员的物质设施。
为了让大家更好的对华能国际的财务状况有所了解，我在这里将列举同行业的10家企业的2003年12月、2004年12月的相关会计数据，进行综合评价。这十家行业的股票名称分别是1.华能国际 2.漳泽电力 3.长源电力 4.桂冠电力 5.九龙电力 6.龙电股份 7.华银电力 8.国电电力 9. 皖能电力 10. 山东鲁能。 各公司2003——2004年年报简表：
注：流动比率=流动资产/流动负债 资产负债比率=负债平均总额/资产平均总额 应收账款周转率＝主营业务收入净额/应收账款平均余额 总资产报酬率=利税前利润/平均总资产 总资产周转率=主营业务收入净额/平均资产总额 主营业务利润率=净利润/主营业务收入净额 税后利润增长率=(税后利润－去年同期税后利润)／去年同期税后利润 主营业务增长率=（本年主营业务收入-上一年主营业务收入）/上一年主营业务收入
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安定能力 公司编号 流动比率 2003 1 2004 2003 2004 3 2003 2004 2003 2004 2003 2004 6 2003 2004 2003 7 2004 2003 2004 9 2003 2004 2003 10 2004 资产负债率 管理能力 应收账款周转率 5.76 4.77 5.40 4.22 3.61 3.14 1.33 2.24 3.31 3. —— —— 1.91 —— 3.06 2.65 3.54 4.05 2.96 4.01 总资产周转率 0.22 0.34 0.23 0.31 0.24 0.29 0.07 0.11 0.15 0.12 0.14 0.25 盈利能力 总资产报酬率 0.0523 0.02 0.0312 0.2996 主营业务利润率 0.319 0.456 0.295 0.332 成长能力 税后利润增长率 0.2973 0.35 1.0178 0.79 0.9701 0.8659 主营业务收入增长率 0.3677 0.4421 0.2624 0.2356 0.3333 0.3121 0.86 0.3098 1.02 0.4425 1.67 0.6317 1.55 0.5432 1.02 0.5595 0.98 1.46 1.06 0.3069 1.01 0.2385 1.19 0.4469 1.22 0.5547 1.56 0.2886 1.31 0.3651 1.7 0.4878 1.14 0.4979 0.37 0.6511 0.65 0.5423 0.50 0.4354 0.44 0.3369 1.12 0.3769 1.19 0.4153 2 0.0126 0.1423 0.1874 0.2213 4 0.0274 0.5767 -0.0999 -0.0422 0.0445 0.4125 0.1123 0.1005 0.0476 0.0985 0.0181 0.0657 0.1025 0.2103 0.4054 0.57 0.0231 0.0321 0.1986 0.2703 5 0.0295 0.3068 -0.08 0.0511 0.3659 0.0269 0.0324 0.0749 0.263 -0.2104 0.278 0.0112 -1.063 -0.687 0.1756 0.2235 0.1123 0.2569 0.3256 0.3348 0.09 -0.0049 0.0273 0.17 0.12 0.26 0.18 0.20 0.16 0.29 0.0110 0.06 0.0182 0.2939 0.0310 0.0123 0.0112 0.1314 0.0196 0.0987 0.0221 0.2368 0.0386 0.3002 8 通过上表可以看出，2004比2003年收入和成本有了大幅度的增加，这主要是由于上述收购几家电厂纳入了华能国际的合并范围所引起的。但是从纵向分析来看，虽然收入比去年增加了26％，但主营业务成本增加了25％，主营业务税金及附加增加了27.34％，管理费用增加了35％，均高于收入的增长率，说明华能国际的成本仍然存在下降空间。公司资产管理比率数值2004年比2003年略有下降，其中，存货周转率2003年度超过行业平均水平，说明管理存货能力增强，物料流转加快，库存不多。应收帐款周转率远高于行业平均水平，说明资金回收速度快，销售运行流畅。公司2004年资产总计增长较快，销售收入净额增长也很快，所以资产周转率呈快速上升趋势，在行业中处于领先水平，说明公司的资产使用效率很高，规模的扩张带来了更高的规模收益，呈现良性发展。公司获利能力指标数值基本上均高于行业平均水平，并处于领先地位，特别是资产收益率有相当大的领先优势，并且2004年有了大幅度的增长，这说明公司2003年的并购等一系列举措获得了良好效果和收益。
总的来说，购买华能国际的股票收益的可能性还是蛮大的。
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