苏 州 科 技 学 院
经济与管理学院
理财专业管理实训手册
专 业 投资理财 班 级 0921
学 号 学生姓名 实习单位
2012 年 7 月 7 日
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实习报告：
投资学理论在投资决策中的运用
要求：结合以上实验经验，以及其他专业课程学习体会，围绕投资学理论在投资决策中的有效利用，实现理论和实务相结合这一主题，具体谈谈你认为应该如何才能做出科学的投资决策，提升价值投资能力。字数在3000—6000字。写作规范参考学年论文 格式。
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投资学理论在投资决策中的运用
学 生：xx ，苏州科技学院天平学院管理科学系 指导老师：xxx ，苏州科技学院天平学院管理科学系
摘要：通过实验，我对投资方面的知识又有了新的了解。在实验中，我计算了债券价
格，及其影响因素，计算了债券久期，分析了投资组合的最优化问题，运用股利贴现模型计算股价，最后，通过计算判断项目的可行性。这些都只是运用理论知识在实际问题中的小运用。但这些实际问题仍是简化了的。真正在现实中，我们搞投资理财的在各金融方面如何做出正确的决策呢？面对股票投资，长期投资，我们运用在实验中的方法该如何做呢？
关键字：科学决策、风险投资决策、股票投资、长期投资
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目录
一、引言————————————————————————————23 二、风险投资决策概述——————————————————————23 1、风险投资项目选择决策————————————————————23 2、风险投资组合决策——————————————————————24 3、联合投资决策————————————————————————24 三、科学决策的流程———————————————————————25 1、提出问题，确定目标—————————————————————25 2、拟定可行方案————————————————————————25 3、对方案进行评价和优选————————————————————25 4、方案的实施与反馈——————————————————————25 四、股票投资分析————————————————————————25 五、长期投资决策分析——————————————————————26 1、敏感性分析—————————————————————————26 （1）以NPV为基础的敏感性分析————————————————27 （2）以IRR为基础的敏感性分析————————————————27 2、盈亏平衡分析————————————————————————27 3、风险分析——————————————————————————27 （1）通过贴现率调整风险———————————————————27 （2）通过现金流调整风险———————————————————27 六、结论————————————————————————————28 参考文献———————————————————————————-28
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一、 引言
通过这七个实验，我知道了一个项目的实行必须要先进行判断，它到底可不可行，我知道了如何算股票内在价值，我知道了如何计算债券的价格及哪些变量会对债券价格产生什么样的影响……但是这些仅仅停留在进行科学投资决策的表层，作出科学的投资决策，其中过程是相当的复杂、繁琐。它不仅仅需要一些理论知识的支撑，还大量需要前人的经验和自身的实践。
决策是人们对行动方案做出决定的过程。决策是管理工作的要素，是管理过程的基础活动。计划、组织、用人、领导和控制是管理的基本职能，而每项职能都要对诸如选择某个计划、采取某种组织方式、决定人员的使用、控制手段的选择等等作出决策。可以毫不夸张地说管理实际上就是决策。 决策是一个提出问题、分析问题、解决问题的完整的动态过程。必须遵循科学的决策程序，才能做出正确的决策。
有投资就有风险，即使是再科学的投资，也避免不了风险。所谓风险投资决策,是指项目实施之后出现的后果随机变量的投资决策。不同的投资项目往往具有不同程度的风险，风险的高低会影响到收益实现的可能性。一般情况下，预期高收益的项目，风险相对较高。
风险投资决策是一个动态多阶段多层面的过程，由多方面的决策组成的一个有机的系统，只有在风险投资的各个阶段、各个层面都做到科学合理的决策风险投资才能实现高收益 高回报的初始目的。
二、风险投资决策概述
1、风险投资项目选择决策
风险投资的首要特点就是高风险，高收益。因此，选择一个良好的投资项目对投资成功至关重要。在此，通过实验，我们知道评估项目的可行性可以根据计算它的净现值和内含报酬率及回收期来判断。净现值为正，内含报酬率大于贴现率，均可初步判断项目可行。一般来说，风险投资项目要科技含量高，技术领先市场前景看好，因此各国风险资本在进行项目选择决策时都将高新技术与产品作为投资目标，因为高薪技术产业是具有高附加值的战略性产业，具有开拓性、创新性，带动性和渗透性，代表着一个国家的科技先进水平、综合国力和国际竞争力，其高速发展能够带来高额的投资收益。但是．高新技术产业的探索性决定了其巨大的投资风险性。因为高薪技术产业投资数量大，利润回收周期长，产业成
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功化率低所以高新技术产业的风险投资决策风险存在很大的风险性，风险投资公司对高新技术企业的选择是相当谨慎的 它们对项目的审批都按照严格的程序进行，以确保风险投资的稳健性 目前，计算机、网络、生物医药、环国际风险投资公司在中国投资主要集中在信息产业境保护和保健产品等领域。在选择了某一具体投资项目后，风险投资机构还要对该项目进行综合的评价和分析，从而准确评价该项目的价值，保证投资决策的正确性。对风险投资项目的评价包括外部环境评价和项目所属企业内部环境评价。外部环境评价主要包括当前的宏观经济环境分析、该项目所处的行业分析、社会文化背景分析及竞争对手分析，对项目所属企业内部环境分析主要包括企业的概况 员工概况、企业的生产能力 营销能力 管理能力以及财务状况等 在对项目的内外环境以及项目本身的价值和风险进行综合考察分析和评估后 风险投资机构才能做出正确的投资决策。
2、风险投资组合决策
组合投资又叫分散投资，指风险投资公司在进行风险投资时一般不把资金全部投向一个行业或项目，而是将资本分散投向一个包含多个不同项目的项目群，而且每一个项目的投资额在一定的范围内，利用其中成功上市或出售实现蜕资的项目所取得的高回报抵偿失败项目的损失并获得赢利，以达到分散风险的目的 避免因行业周期性和市场不可预测带来的风险。组合投资可以在不降低投资收益的同时降低投资风险，也就是说组合投资可以改善风险投资的风险一收益比率。组合投资可以有效的降低风险投资的风险率，提高项目的的整体投资收益率，是追求风险投资利益最大化的一个组成部分风险投资公司对风险资本进行投资组合决策时要考虑以下几点。
3、联合投资决策
所谓联合投资是指由两个或者多个风险投资家或机构共同出资投资一个风险企业的投资行为，可以在同一时期，也可以在不同时期投资。风险投资所涉及的往往是科技含量高、技术领先、市场前景看好的创新性的领域和项目，这就决定了风险投资的投资数量一般非常庞大，加上它所固有的高风险和收益的不确定性，使得单个风险投资公司在有些大项目上往往心有与余而力不足．只能寻求与其他风险投资公司合作进行联合投资，来减少每个投资者的资金压力而进行少量投资来分散风险。目前 联合投资在风险投资领域越来越普遍 已经成为风险投资的主要投资方式。
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三、科学决策的流程
科学决策程序：先进行大量的调查、分析、预测工作，然后在行动目标的基础上确定各种备择方案，再从可行性、满意性和可能后果等多方面分析、权衡各备择方案，最后进行方案择优，执行该方案，并收集反馈信息。
决策程序一般包括四个基本步骤
1、提出问题，确定目标。
一切决策都是从问题开始。决策者要善于在全面收集、调查、了解情况的基础上发现差距，确认问题，并能阐明问题的发展趋势和解决问题的重要意义。目标是决策的出发点和归宿，目标必须明确、合理，要在需要与可能的基础上，分清必须达到的目标和期望达到的目标。应当在优先保证实现必达目标的基础上，争取实现期望目标。
2、拟定可行方案。
可行方案是指具备实施条件、能保证决策目标实现的方案。解决任何一个问题，都存在多种途径，其中哪条途径有效，要经过比较，所以要制定各种可供选择的方案。拟定可行方案的过程是一个发现、探索的过程，也是陶太、补充、修订、选取的过程。应当有大胆设想、勇于创新的精神，又要细致冷静、反复计算、精心设计。对于复杂的问题，可邀请有关专家共同商定。在拟定方案时，可运用\"献策会（BS会）\"、\"对演法\"等智囊技术。
3、对方案进行评价和优选。
对每一方案的可行性要进行充分的论证，并在论证的基础上作出综合评价。论证要突出技术上的先进性、实现的可能性以及经济上的合理性。
4、方案的实施与反馈。
决策的正确与否要以实施的结果来判断，在方案实施过程中应建立信息反馈渠道，将每一局部过程的实施结果与预期目标进行比较，若发现差异，则应迅速纠正，以保证决策目标的实现。
四、股票投资分析
实验中，我们为何要算股票内在价值。股票内在价值又是什么呢？股票市场中股票的价格是由股票的内在价值所决定的，当市场步入调整的时候，市场资金偏紧，股票的价格一般会低于股票内在价值，当市场处于上升期的时候，市场资金充裕，股票的价格一般高于其内在价值。总之股市中股票的价格是围绕股票的
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内在价值上下波动的。
股票的内在价值是怎样确定的呢？
一般有三种方法：第一种市盈率法，市盈率法是股票市场中确定股票内在价值的最普通、最普遍的方法，通常情况下，股市中平均市盈率是由一年期的银行存款利率所确定的，比如，现在一年期的银行存款利率为3.87％，对应股市中的平均市盈率为25.83倍，高于这个市盈率的股票，其价格就被高估，低于这个市盈率的股票价格就被低估。
第二种方法资产评估值法，就是把上市公司的全部资产进行评估一遍，扣除公司的全部负债，然后除以总股本，得出的每股股票价值。如果该股的市场价格小于这个价值，该股票价值被低估，如果该股的市场价格大于这个价值，该股票的价格被高估。
第三种方法就是销售收入法，就是用上市公司的年销售收入除以上市公司的股票总市值，如果大于1，该股票价值被低估，如果小于1，该股票的价格被高估。
股票内在价值即股票未来收益的现值，取决于预期股息收入和市场收益率。股票内在价值的计算方法模型有很多，其中最为普遍的是股利贴现模型（DDM模型）。贴现现金流模型是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票的内在价值的。按照收入的资本化定价方法，任何资产的内在价值是由拥有这种资产的投资者在未来时期中所接受的现金流决定的。一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值。
如果NPV＞0，意味着所有预期的现金流入的现值之和大于投资成本，即这种股票价格被低估，因此购买这种股票可行。如果NPV＜0，意味着所有预期的现金流入的现值之和小于投资成本，即这种股票价格被高估，因此不可购买这种股票。
五、长期投资决策分析
1、敏感性分析
敏感性是指同某项目相关联的某一因素发生变动，对该项目的预期效果（结果）所具有的影响程度。某一因素变动不大或在较小范围内发生变动，而由此造成的影响却很大，表明该相关因素的敏感性很强。一旦将它们的敏感性程度测定之后，人们就应对具有较强敏感性的有关因素予以特别的重视。
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(1)以NPV为基础的敏感性分析
NPV＞0方案可行。如果方案的年现金净流量或使用年限发生变化，方案的可行性就将随之而发生变化。敏感性分析就是分析这两个因素可以在多大的范围内变化，方案在预定贴现率的条件下仍然可行。
计算出年净现金流入量的下限。在使用年限不变的情况下，年净现金流入量下降到多少时，方案仍然可行。
方案有效使用年限的下限。在年净现金流入量不变的情况下，有效使用年限下降到多少年时，方案仍然可行 (2)以IRR为基础的敏感性分析
年净现金流入量和有效使用年限对IRR的影响程度可用敏感系数表示。 敏感系数是目标值变动百分比与变量值的变动百分比的比值。
敏感系数大，表明该变量对目标值的影响程度也大，该变量的因素为敏感因素；反之，敏感系数小，表明该变量对目标值的影响程度小。
分别测定年净现金流入量和有效使用年限对IRR的影响程度。
2、盈亏平衡分析
盈亏平衡点又称为保本点，或盈亏临界点，是指利润为0时的销售量或销售额。盈亏平衡分析是本量利分析的基础，是根据成本、销售收入、利润等因素之间的函数关系，预测企业在什么状态下达到不亏不盈状态。
盈亏平衡分析所提供的信息，对于企业预测成本、收入、利润和预计售价、销量、成本水平的变动对利润的影响有重要作用。
3、风险分析
（1）通过贴现率调整风险
由于未来的现金流量是不确定的，因此，投资决策分析中使用的贴现率，应该是含风险报酬的贴现率，即按风险程度调整贴现率。将与特定项目有关的风险报酬率，加入到使用的贴现率中，构成了根据风险调整后的贴现率，据此进行分析。
（2）通过现金流调整风险
在风险投资决策中，投资项目未来的现金流是不确定的现金流，因此需要将不确定的现金流调整为相对确定的现金流。再以无风险的贴现率进行贴现，据以作出评价。
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六、结论
不论是我进行的七个小实验，还是我分析的股票投资、长期投资，这些都离不开投资学的基础知识。净现值、内含报酬率、股利贴现模型等等，我们都必须牢记并能灵活运用，才能在现实生活中依据这些理论知识加上自身的经验作出科学的投资决策。
参考文献：
[1] 投资项目策划书 http://wenku.baidu.com/view/4af27abdf121dd36a32d82dc.html [2] 长期投资决策分析 http://wenku.baidu.com/view/7d29cc4b2b160b4e767fcf78.html [3] 长期投资决策分析 http://wenku.baidu.com/view/e356e9e8b8f67c1cfad6b8bb.html [4] 科学决策的流程内容 http://wenku.baidu.com/view/8d70c41252d380eb62946d1f.html [5] 风险投资决策概述 http://wenku.baidu.com/view/7c651222a5e9856a5612605a.html [6] 中国风险投资-安徽专刊 李波 11年12月号
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